新发行的地方债流向了哪里?由哪些机构消化?

2018-09-18 08:05:10 环球金融网

近日,中债登、上清所公布了8月债券托管数据,数据显示,地方债8月合计发行8830亿元,净增8204亿元,均为年内最高。那么新发行的地方债流向了哪里?由哪些机构消化?

据中金公司统计,8月,商业银行持有地方债比例最大,超过6000亿元,其次是政策性银行和广义基金(包括投资基金和保险基金等),分别增持551亿元和435亿元。

事实上,商业银行一直是地方债的主要持有者。从历史角度分析,中债资信宏观债市部分析师孙涤向第一财经表示,在地方债出现之前,地方政府通过融资平台等渠道向银行融入资金,而2014年末财政部印发“43号文”,规定地方政府只可通过发行债券举借债务,原有的融资需求通过地方债这一渠道得以满足,因此商业银行成为地方债最大的持有机构。

从风险收益比角度看,孙涤对记者称,国债、国开债的风险权重为0%,地方债为20%,信用债为100%,地方债又属于利率债,既能满足商业银行对于风险权重、风险控制的要求,收益率又高于国债和政策性金融债,对于商业银行来说是良好的投资标的。

中金公司报告显示,过去一段时间,地方债需求旺盛,就一级招标情况而言,尤其是经济发达省份发行的地方债招标火爆,认购倍数较高。

不过相比商业银行,其他机构对地方债的配置需求并不积极。孙涤称,地方债融资规模较大,除商业银行以外的其他非银机构难以满足它的配置需求。申万宏源固收团队也向第一财经指出,对于交易型机构而言,地方债配置价值低,流动性欠佳。但申万宏源同时表示,“在投标利率较国债上浮40个基点以后,地方债的配置价值或有所增加。”

值得注意的是,伴随着地方债的持续升温,不同银行的配置增速悄然发生变化。其中,全国性商业银行对地方债的配置规模环比有所下降,而城商行和农商行增持规模环比增大;广义基金对地方债的配置规模由减转增。

具体来看,全国性商业银行8月增持地方债5195亿元,较7月小幅下降;城商行和农商行分别增持746亿元和458亿元,增持力度加大;广义基金对地方债由大幅减持转为增持435亿元;其余机构对地方债均有不同程度增持。

而全国性商业银行中,与地方债增持规模降低相对的是,信用债的配置由7月的净减持564亿元转为大幅增持493亿元,且主要集中在短融超短融。孙涤向记者分析,这主要与近期信用债回暖有关。他称,8月以来,各部门支持实体经济融资相关政策密集发布,信用债净融资额回升、信用利差收窄,信用债回暖逐步得到确认。商业银行在自身资金较充裕的情况下,加大对信用债的配置,且7月和8月地方债发行放量挤占商业银行大部分持仓,由于地方债久期相对较长,商业银行更多考虑配置短久期的短融和超短融。

关于地方债未来发行情况,中金固收测算,地方债目前仅完成了全年的56%左右,预计9、10月份供给压力仍然较大,仍将扰动市场。其中,置换债还剩余5000亿元左右未发行,新增专项债剩余7700亿元左右。

最后,记得关注:环球金融网(www.caijingtt.com),更多专业报道!

分享到:

为您推荐

栏目热点